Comprendre Morpho
À retenir
- Morpho a été fondé à Paris par Paul Frambot et une équipe française.
- Chaque marché Morpho associe un seul actif prêté et une seule garantie, avec des paramètres fixés à la création.
- Coinbase s’appuie sur Morpho pour proposer des prêts garantis en bitcoins à ses clients américains depuis 2025.
Morpho démarre en 2022 comme une couche d’optimisation au-dessus d’Aave et de Compound, qui rapprochait directement prêteurs et emprunteurs pour améliorer les taux. En 2024, l’équipe lance Morpho Blue, devenu Morpho, un protocole de prêt autonome à l’architecture minimaliste.
Des marchés isolés
Sur Aave, toutes les garanties d’un utilisateur couvrent l’ensemble de ses emprunts, et un actif à problème peut contaminer tout le protocole. Sur Morpho, chaque marché est isolé : un actif prêté, une garantie, un oracle, un seuil de liquidation. Une fois créé, il ne change plus. Un incident sur un marché ne touche pas les autres.
Le rôle des curateurs
Peu d’utilisateurs veulent choisir eux-mêmes entre des centaines de marchés. Des « coffres » répartissent les dépôts entre plusieurs marchés selon une stratégie définie par un curateur, souvent une société spécialisée dans le risque. Le déposant choisit un curateur plutôt qu’un marché, ce qui déplace la question de confiance.
Morpho est l’un des rares grands protocoles DeFi d’origine française. Son intégration par Coinbase pour les prêts garantis en bitcoins a fait passer des milliards de dollars par ses contrats.
Les risques propres à Morpho
- Les coffres gérés par des curateurs dépendent de leurs choix de risque : un mauvais choix peut entraîner des pertes.
- Comme tout protocole de prêt, Morpho est exposé aux bugs et aux erreurs d’oracle.
- Une part importante des jetons MORPHO est détenue par l’équipe et les investisseurs.